美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議后昨日公布的美國(guó)通脹和經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)具有韌性，進(jìn)一步加大了聯(lián)儲(chǔ)降息速度及幅度放緩的市場(chǎng)預(yù)期，對(duì)于

　　美國(guó)三季度核心 PCE 物價(jià)指數(shù)同比終值為 2.2%，高于預(yù)期和前值的 2.1%。美國(guó)三季度 GDP 年化環(huán)比終值為 3.1%，高于預(yù)期和前值的 2.8%。就業(yè)數(shù)據(jù)方面，美國(guó) 12 月 14 日當(dāng)周首次申請(qǐng)失業(yè)救濟(jì)人數(shù)為 22 萬人，低于預(yù)期的 23 萬人和前值的 24.2 萬人。

　　美聯(lián)儲(chǔ)召開議息會(huì)議，宣布降息 25 個(gè)基點(diǎn)，將聯(lián)邦基金目標(biāo)利率區(qū)間下調(diào)至 4.25%-4.50%。聯(lián)儲(chǔ)發(fā)布的經(jīng)濟(jì)展望報(bào)告顯示的點(diǎn)陣圖十分鷹派，聯(lián)儲(chǔ)票委預(yù)計(jì) 2025 年的終端利率較當(dāng)前下降 50 個(gè)基點(diǎn)，即可能存在兩次 25 個(gè)基點(diǎn)的降息操作。這明顯低于九月份2025全年存在100個(gè)基點(diǎn)降息操作的點(diǎn)陣圖預(yù)期，對(duì)于 2025 年的降息次數(shù)預(yù)期明顯下降。鮑威爾表態(tài)鷹派，他明確表示降低通脹的進(jìn)程比預(yù)期要緩慢，從現(xiàn)在開始將進(jìn)入一個(gè)新的階段，對(duì)于進(jìn)一步降息持謹(jǐn)慎態(tài)度。

　　美聯(lián)儲(chǔ)執(zhí)行“鷹派降息”，當(dāng)前 CME 利率觀測(cè)器顯示市場(chǎng)預(yù)期2025 年僅存在一次 25 個(gè)基點(diǎn)的降息操作，發(fā)生在五月議息會(huì)議。策略上建議逢高拋空，滬金主力合約參考運(yùn)行區(qū)間 592-619 元/克，滬銀主力合約參考運(yùn)行區(qū)間 7182-7681 元/千克。

　　美元指數(shù)延續(xù)走強(qiáng)，隔夜美股偏弱運(yùn)行，銅價(jià)低開弱勢(shì)震蕩，昨日倫銅收跌1.77%至8885美元/噸，滬銅主力合約收至73590元/噸。產(chǎn)業(yè)層面，昨日LME庫(kù)存持平于272325噸，注銷倉(cāng)單比例維持5.9%，Cash/3M貼水112.6美元/噸。國(guó)內(nèi)方面，昨日上海地區(qū)現(xiàn)貨升水抬升至105元/噸，下游剛需消費(fèi)為主需求有限，現(xiàn)貨流通一般，升水跟盤小幅調(diào)整。廣東地區(qū)庫(kù)存繼續(xù)減少，升水回升至165元/噸。進(jìn)出口方面，昨日國(guó)內(nèi)銅現(xiàn)貨進(jìn)口盈利550元/噸左右，洋山銅溢價(jià)環(huán)比抬升。廢銅方面，昨日國(guó)內(nèi)精廢價(jià)差小幅擴(kuò)大至690元/噸，廢銅替代優(yōu)勢(shì)降升。價(jià)格層面，中國(guó)政治局會(huì)議和中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議政策表態(tài)偏積極，但短期市場(chǎng)情緒并未明顯樂觀；美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議上進(jìn)一步降息，但鷹派表述導(dǎo)致市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好降低。產(chǎn)業(yè)上看國(guó)內(nèi)供需預(yù)期有所弱化，海外現(xiàn)貨市場(chǎng)維持偏弱?？傮w情緒面和產(chǎn)業(yè)面中性偏弱，關(guān)注前低附近的價(jià)格支撐，若情緒面持續(xù)偏弱，需要警惕銅價(jià)破位下跌的風(fēng)險(xiǎn)。今日滬銅主力運(yùn)行區(qū)間參考：72800-74200元/噸；倫銅3M運(yùn)行區(qū)間參考：8750-9000美元/噸。

　　2024年12月19日，滬鎳主力2501合約收盤跌1420元/噸至122830元/噸，跌幅1.14%。早間鮑威爾“放鷹”稱美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)明年降息持謹(jǐn)慎態(tài)度，施壓大宗商品。疊加精煉鎳供應(yīng)過剩格局不變，鎳價(jià)繼續(xù)回落。目前鎳價(jià)逐漸臨近高冰鎳一體化制精煉鎳成本線，繼續(xù)下跌空間不大。在海外交倉(cāng)對(duì)過剩現(xiàn)貨有較強(qiáng)消化能力情況下，短期鎳價(jià)破位下跌概率較小，預(yù)計(jì)區(qū)間內(nèi)偏弱整理為主。

　　現(xiàn)貨市場(chǎng)方面，基本面偏空，無結(jié)構(gòu)性變化，雖盤面價(jià)格下跌使得下游采購(gòu)意愿有所走強(qiáng)，但12月份整體需求相對(duì)冷清的情況仍在延續(xù)。金川一號(hào)鎳主流升水報(bào)價(jià)區(qū)間為3800-4000元/噸，平均升水為3900元/噸，與上一交易日相比下跌300元。俄鎳升貼水報(bào)價(jià)區(qū)間為-100至-200元/噸，平均升水為0元/噸，與上一交易日持平。

　　硫酸鎳方面，SMM電池級(jí)硫酸鎳指數(shù)價(jià)格為26358元/噸，電級(jí)硫酸的報(bào)價(jià)在25990-26910元/噸，均價(jià)較昨日持平。從成本角度來看，今日LME倫鎳價(jià)格持續(xù)回落至每噸15405美元，成本支撐力度持續(xù)走弱。在需求方面，市場(chǎng)有小量詢單及成交情況，相比上周前驅(qū)體廠對(duì)鹽價(jià)的接受度逐漸走高。在供給方面，鹽廠依舊保持挺價(jià)情緒。預(yù)計(jì)在成本壓力和庫(kù)存水平的雙重影響下，鎳鹽廠或?qū)⑻岣咄r(jià)系數(shù)，鎳鹽價(jià)格或?qū)⑿》蠞q。

　　2024年12月20日，滬鋁主力合約報(bào)收19840元/噸（截止昨日下午三點(diǎn)），下跌0.40%。SMM現(xiàn)貨A00鋁報(bào)均價(jià)19620元/噸。A00鋁錠升貼水平均價(jià)-110。鋁期貨倉(cāng)單84389噸，較前一日下降1041噸。LME鋁庫(kù)存665025噸，下降2500噸。2024-12-16：鋁錠去庫(kù)1萬噸至54.6萬噸，鋁棒去庫(kù)0.05萬噸至10.85萬噸。乘聯(lián)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，12月1-15日，乘用車市場(chǎng)零售108.3萬輛，同比去年12月同期增長(zhǎng)34%，較上月同期增長(zhǎng)14%，今年以來累計(jì)零售2,134.1萬輛，同比增長(zhǎng)6%。新能源市場(chǎng)零售53.6萬輛，同比去年12月同期增長(zhǎng)71%，較上月同期增長(zhǎng)6%，今年以來累計(jì)零售1,013.2萬輛，同比增長(zhǎng)43%。海關(guān)總署最新數(shù)據(jù)顯示，2024年11月，中國(guó)出口未鍛軋鋁及鋁材66.9萬噸；1-11月累計(jì)出口615.9萬噸，同比增長(zhǎng)18.8%。據(jù)SMM統(tǒng)計(jì)，2024年11月份（30天）國(guó)內(nèi)電解鋁產(chǎn)量同比增長(zhǎng)2.74%，2024年1-11月國(guó)內(nèi)電解鋁廠產(chǎn)量累計(jì)同比增長(zhǎng)3.86%。國(guó)內(nèi)電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能約為4368萬噸左右，行業(yè)開工率同比增長(zhǎng)0.46個(gè)百分點(diǎn)至95.56%。美聯(lián)儲(chǔ)鷹派表態(tài)，有色普遍走弱，短期內(nèi)預(yù)計(jì)鋁價(jià)仍將維持震蕩偏弱走勢(shì)，國(guó)內(nèi)參考運(yùn)行區(qū)間：19500-20200元/噸；LME-3M參考運(yùn)行區(qū)間：2450-2580美元/噸。

　　2024年12月19日，截止下午3時(shí)，氧化鋁指數(shù)日內(nèi)下跌0.79%至4533元/噸，單邊交易總持倉(cāng)39.5萬手，較前一交易日減少1.7萬噸?，F(xiàn)貨方面，山西和河南地區(qū)分別下跌25元/噸和10元/噸。基差方面，山東現(xiàn)貨均價(jià)較主力合約價(jià)格基差縮窄至485元/噸。海外方面，SMM澳洲FOB價(jià)格下跌14美金至666美金/噸，進(jìn)口窗口小幅打開。期貨庫(kù)存方面，交割庫(kù)周庫(kù)存報(bào)5.42萬噸，較上一周去庫(kù)0.2萬噸。根據(jù)鋼聯(lián)最新數(shù)據(jù)，最新氧化鋁社會(huì)庫(kù)存錄得374萬噸，較上周去庫(kù)0.8萬噸。礦端，幾內(nèi)亞CIF價(jià)格維持105美金/噸，澳大利亞鋁土礦CIF價(jià)格維持90美金/噸。

　　總體來看，原料端，國(guó)內(nèi)整體仍未見規(guī)模復(fù)產(chǎn)，進(jìn)口礦供應(yīng)擾動(dòng)不斷，短期礦石供應(yīng)量難以大幅上行，海外礦石價(jià)格持續(xù)走高；供給端，受環(huán)保督察和礦石緊缺影響，短期供應(yīng)增量有限，遠(yuǎn)期供應(yīng)大幅轉(zhuǎn)松拐點(diǎn)或見于明年一季度，后續(xù)需跟蹤投產(chǎn)進(jìn)度和礦石供應(yīng)情況；需求端，電解鋁開工仍維穩(wěn)，但電解鋁價(jià)格受宏觀影響難以上行，近期部分電解鋁廠因高成本提前停槽檢修，后續(xù)需觀察停產(chǎn)產(chǎn)能是否會(huì)進(jìn)一步擴(kuò)大。進(jìn)出口方面，海外氧化鋁報(bào)價(jià)進(jìn)一步大跌，隨著澳洲氧化鋁廠恢復(fù)滿產(chǎn)，海外氧化鋁供應(yīng)逐步轉(zhuǎn)松，進(jìn)口窗口臨近打開，若進(jìn)口窗口打開有望緩解國(guó)內(nèi)氧化鋁緊缺局面。策略方面，當(dāng)前國(guó)內(nèi)氧化鋁基本面矛盾短期較難解除，現(xiàn)貨價(jià)格預(yù)計(jì)維持高位，但進(jìn)一步上行空間有限，若海外價(jià)格進(jìn)一步下跌帶動(dòng)進(jìn)口窗口打開，國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格或?qū)⒊霈F(xiàn)松動(dòng)。因明年一季度預(yù)期大投產(chǎn)規(guī)模較大，且若進(jìn)口窗口打開或?qū)е鹿拯c(diǎn)提前，因此可逢高布局03或05空單。氧化鋁盤面多空博弈激烈，短期價(jià)格波動(dòng)劇烈，建議做好風(fēng)險(xiǎn)控制，謹(jǐn)慎參與。國(guó)內(nèi)主力合約AO2501參考運(yùn)行區(qū)間：5000-5500元/噸。

　　2024年12月20日，滬錫主力合約報(bào)收240650元/噸，下跌2.02%（截止昨日下午三點(diǎn)）。國(guó)內(nèi)，上期所期貨注冊(cè)倉(cāng)單下降116噸，現(xiàn)為5311噸。LME庫(kù)存減少5噸，現(xiàn)為4625噸。長(zhǎng)江有色錫1#的平均價(jià)為240650元/噸。上游云南40%錫精礦報(bào)收225050元/噸。乘聯(lián)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，12月1-15日，乘用車市場(chǎng)零售108.3萬輛，同比去年12月同期增長(zhǎng)34%，較上月同期增長(zhǎng)14%，今年以來累計(jì)零售2,134.1萬輛，同比增長(zhǎng)6%。市場(chǎng)零售53.6萬輛，同比去年12月同期增長(zhǎng)71%，較上月同期增長(zhǎng)6%，今年以來累計(jì)零售1,013.2萬輛，同比增長(zhǎng)43%。安泰科對(duì)國(guó)內(nèi)20家精錫冶煉廠產(chǎn)量統(tǒng)計(jì)結(jié)果顯示，2024年11月上述企業(yè)精錫總產(chǎn)量為17658噸，環(huán)比增長(zhǎng)5.6%（前值修正為16725噸），同比增長(zhǎng)10.8%。截止前11個(gè)月，國(guó)內(nèi)樣本企業(yè)精錫總產(chǎn)量達(dá)到18.0萬噸，同比增長(zhǎng)9.6%。美聯(lián)儲(chǔ)鷹派表態(tài)，有色普遍走弱，后續(xù)預(yù)計(jì)錫價(jià)將維持震蕩偏弱走勢(shì)，國(guó)內(nèi)參考運(yùn)行區(qū)間：23元/噸。LME-3M參考運(yùn)行區(qū)間：28000-30500美元/噸。

　　周四滬鉛指數(shù)收至17411元/噸，單邊交易總持倉(cāng)9.71萬手。截至周四下午15：00，倫鉛3S收至1972.5美元/噸，總持倉(cāng)14.4萬手。內(nèi)盤基差-175元/噸，價(jià)差-45元/噸。外盤基差-28.15美元/噸，價(jià)差-84.83美元/噸，剔匯后盤面滬倫比價(jià)錄得1.209，鉛錠進(jìn)口盈虧為-601.28元/噸。SMM1#鉛錠均價(jià)17225元/噸，再生精鉛均價(jià)17225元/噸，精廢價(jià)差平水，廢電動(dòng)車均價(jià)10050元/噸。上期所鉛錠期貨庫(kù)存錄得3.98萬噸，LME鉛錠庫(kù)存錄得25.53萬噸。據(jù)鋼聯(lián)數(shù)據(jù)，國(guó)內(nèi)社會(huì)庫(kù)存錄減至4.93萬噸?？傮w來看：鉛精礦供應(yīng)端邊際轉(zhuǎn)松，精礦加工費(fèi)上行，原生鉛開工維持相對(duì)高位。再生鉛周產(chǎn)量邊際上調(diào)，成品庫(kù)存邊際去化。下游消費(fèi)逐步回暖，蓄企開工率持續(xù)回升，后續(xù)仍尋備庫(kù)預(yù)期。部分冶煉企業(yè)檢修完成開始復(fù)產(chǎn)，近期鉛價(jià)有所下滑。近期國(guó)內(nèi)大宗商品弱勢(shì)運(yùn)行，警惕資金情緒退潮導(dǎo)致的下跌風(fēng)險(xiǎn)。

　　周四滬鋅指數(shù)收至24979元/噸，單邊交易總持倉(cāng)28.13萬手。截至周四下午15：00，倫鋅3S收至2988美元/噸，總持倉(cāng)23萬手。內(nèi)盤基差350元/噸，價(jià)差265元/噸。外盤基差-26.53美元/噸，價(jià)差2.2美元/噸，剔匯后盤面滬倫比價(jià)錄得1.142，鋅錠進(jìn)口盈虧為-304.54元/噸。SMM0#鋅錠均價(jià)25460元/噸，上海基差350元/噸，天津基差420元/噸，廣東基差595元/噸，滬粵價(jià)差-245元/噸。上期所鋅錠期貨庫(kù)存錄得2.17萬噸，LME鋅錠庫(kù)存錄得26.04萬噸。根據(jù)上海有色數(shù)據(jù)，國(guó)內(nèi)社會(huì)庫(kù)存錄減至8.22萬噸?？傮w來看：美國(guó)財(cái)政政策緊縮預(yù)期強(qiáng)，美元指數(shù)延續(xù)強(qiáng)勢(shì)，有色金屬走勢(shì)偏承壓。鋅精礦港口庫(kù)存與工廠庫(kù)存持續(xù)抬升，鋅冶備庫(kù)較多，鋅精礦價(jià)格有所松動(dòng)，近期鋅精礦加工費(fèi)持續(xù)上行。12月會(huì)議后，政策刺激偏向消費(fèi)端，地產(chǎn)基建板塊相關(guān)政策有限，黑鏈品種走勢(shì)偏承壓，下游鍍鋅企業(yè)利潤(rùn)下滑，初端企業(yè)開工率邊際下行，基差價(jià)差有所松動(dòng)，國(guó)內(nèi)社會(huì)庫(kù)存去庫(kù)維持去庫(kù)。近期國(guó)內(nèi)大宗商品弱勢(shì)運(yùn)行，警惕資金情緒退潮導(dǎo)致的下跌風(fēng)險(xiǎn)。

　　五礦鋼聯(lián)碳酸鋰現(xiàn)貨指數(shù)（MMLC）晚盤報(bào)74,484元，較上一工作日-0.25%，其中MMLC級(jí)碳酸鋰報(bào)價(jià)74,300-76,500元，均價(jià)較上一工作日-300元（-0.40%），工業(yè)級(jí)碳酸鋰報(bào)價(jià)72,000-74,000元。LC2501合約收盤價(jià)73,920元，較前日收盤價(jià)-0.59%，主力合約收盤價(jià)貼水MMLC電碳平均報(bào)價(jià)1,480元。

　　工業(yè)品指數(shù)承壓，碳酸鋰基本面未見利好。國(guó)內(nèi)碳酸鋰周度產(chǎn)量屢創(chuàng)歷史新高，本周環(huán)比小幅上揚(yáng)1.2%。國(guó)內(nèi)碳酸鋰庫(kù)存連續(xù)兩周企穩(wěn)，8月以來去庫(kù)暫止。短期資源供給過剩格局難以扭轉(zhuǎn)，底部成本強(qiáng)支撐與鋰價(jià)回暖彈性供給釋放的矛盾將持續(xù)較長(zhǎng)時(shí)間。近期市場(chǎng)主要矛盾圍繞消費(fèi)展開，下游排產(chǎn)強(qiáng)預(yù)期的兌現(xiàn)程度和需求的延續(xù)性將會(huì)影響碳酸鋰定價(jià)走向。關(guān)注下游節(jié)前備貨現(xiàn)貨升貼水變化，以及終端搶出口的在一季度的持續(xù)性。今日廣期所碳酸鋰2501合約參考運(yùn)行區(qū)間71,500-76,000元/噸。

　　周四下午15：00不銹鋼主力合約收12865元/噸，當(dāng)日-0.35%(-45)，單邊持倉(cāng)25.82萬手，較上一交易日+5221手。

　　現(xiàn)貨方面，佛山市場(chǎng)寶新304冷軋卷板報(bào)13350元/噸，較前日持平，無錫市場(chǎng)寶新304冷軋卷板報(bào)13600元/噸，較前日持平；佛山基差485(+45)，無錫基差735(+45)；佛山宏旺201報(bào)8650元/噸，較前日持平，宏旺罩退430報(bào)7800元/噸，較前日持平。

　　原料方面，山東高鎳鐵出廠價(jià)報(bào)950元/鎳，較前日-5。保定304廢鋼工業(yè)料回收價(jià)報(bào)9200元/噸，較前日持平。高碳鉻鐵北方主產(chǎn)區(qū)報(bào)價(jià)7300元/50基噸，較前日持平。期貨庫(kù)存錄得100661噸，較前日-12140。據(jù)鋼聯(lián)數(shù)據(jù)，社會(huì)庫(kù)存錄得94.04萬噸，環(huán)比增加1.93%，其中300系庫(kù)存61.45萬噸，環(huán)比增加1.66%。

　　12月19日，青山數(shù)科年產(chǎn)70萬噸冷軋不銹鋼板帶及配套精加工項(xiàng)目不銹鋼DRAPL冷帶退火酸洗機(jī)組退火爐順利完成烘爐作業(yè)，機(jī)組年產(chǎn)量70萬噸，品種為200系、300系不銹鋼。現(xiàn)貨方面相對(duì)企穩(wěn)，總體還是傾向于優(yōu)惠換量搶實(shí)單為主，部分201和304便宜10元20元，市場(chǎng)對(duì)減產(chǎn)預(yù)期反映較為積極。

　　周四，工業(yè)硅期貨主力（SI2502合約）加速走低，日內(nèi)收跌1.48%，收盤報(bào)11315元/噸。現(xiàn)貨端，華東不通氧553#市場(chǎng)報(bào)價(jià)11250元/噸，環(huán)比上日-50元/噸，貼水主力合約65元/噸；421#市場(chǎng)報(bào)價(jià)12000元/噸（升水交割品，升水由2000元/噸調(diào)整為800元/噸），環(huán)比上日持穩(wěn)，折合盤面價(jià)格11200元/噸，貼水期貨主力合約115元/噸。

　　盤面方面，工業(yè)硅價(jià)格日線級(jí)別仍處于下行趨勢(shì)之中，價(jià)格表現(xiàn)弱化，創(chuàng)下新低，價(jià)格仍存在繼續(xù)走低風(fēng)險(xiǎn)，繼續(xù)向下尋底。但考慮價(jià)格波動(dòng)劇烈，建議暫時(shí)以觀望為主。

　　基本面方面，本周工業(yè)硅周產(chǎn)延續(xù)下行，主要體現(xiàn)在西南地區(qū)，新疆地區(qū)本周企穩(wěn)。相較于工業(yè)硅供給端檢修式的減產(chǎn)，下游需求端多晶硅的行業(yè)壓力以及由此帶來的持續(xù)減產(chǎn)似乎讓市場(chǎng)更為擔(dān)憂。我們看到多晶硅當(dāng)前周產(chǎn)已回落至接近去年同期水平，開工率更是下降到了50%以下，雖然本周多晶硅周產(chǎn)有所回升。光伏需求不佳，庫(kù)存高企，價(jià)格延續(xù)走弱，工廠虧損停產(chǎn)，多晶硅行業(yè)似乎遠(yuǎn)未見到曙光。在多晶硅端（近年需求的最大增量方向）對(duì)于硅料需求前景黯淡的背景下，工業(yè)硅短時(shí)間的減產(chǎn)仍無法改變價(jià)格的悲觀預(yù)期。疊加工業(yè)硅當(dāng)下歷史高位的庫(kù)存，我們認(rèn)為或需要供給端規(guī)模更大、持續(xù)更久的減產(chǎn)才能改變當(dāng)下寬松的結(jié)構(gòu)以及期待對(duì)價(jià)格形成有效的支撐。九游體育官方網(wǎng)站