國產(chǎn)鋁土礦10月產(chǎn)量512.9萬噸，同比-4%，國產(chǎn)礦復產(chǎn)緩慢。9月鋁土礦進口1155萬噸，環(huán)比下行，主因幾內(nèi)亞進入雨季，發(fā)運季節(jié)性下滑，氧化鋁原料供需仍偏緊。國內(nèi)氧化鋁10月產(chǎn)量728.7萬噸，同比+6.5%。氧化鋁因云南省3月放開電力管控，當?shù)劁X廠復產(chǎn)產(chǎn)能121.5萬噸，臨近枯水期電解鋁廠暫無減產(chǎn)計劃，疊加澳大利亞氧化鋁廠壓減產(chǎn)能120萬噸，美國鋁業(yè)Kwinana氧化鋁廠關停，海外氧化鋁供需存在缺口，我國氧化鋁進口銳減，四季度國內(nèi)氧化鋁供需缺口仍存。海外氧化鋁FOB價格飆漲至829美元，國內(nèi)現(xiàn)貨跟漲，氧化鋁現(xiàn)貨支撐仍存，近強遠弱格局延續(xù)。

　　需求：需求方面，下游開工率環(huán)比持平，周度表需環(huán)比下行。我國取消鋁材出口退稅，直接影響我國鋁材出口，會推高海外鋁材價格，如要保持出口，內(nèi)外價差要拉大，內(nèi)盤鋁價短期承壓，外盤鋁價大漲。美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)仍有韌性，特朗普上臺推升美元指數(shù)，有色金屬整體承壓。

　　成本與利潤：電解鋁行業(yè)平均理論現(xiàn)金成本及完全成本約19000元/噸、 20900元/噸，原料端氧化鋁上行，鋁價下行，電解鋁廠冶煉利潤轉(zhuǎn)負，負反饋出現(xiàn)。

　　庫存：本周鋁錠+鋁棒廠庫加社庫庫存環(huán)比-1.1至87萬噸，現(xiàn)貨升水80元。LME去庫1.3至71.9萬噸，全球庫存進入去庫通道。

　　結論：美元指數(shù)大幅走強，有色金屬承壓。我國取消鋁材出口退稅，鋁內(nèi)弱外強價差走擴。氧化鋁現(xiàn)貨繼續(xù)上漲，對近月支撐仍存，遠期過剩壓力大，近強遠弱格局延續(xù)。

　　1.【安泰科：10月份電解鋁成本環(huán)比增速達到近三年最高】10月，氧化鋁供需階段性錯配的影響繼續(xù)發(fā)酵，九游體育官方網(wǎng)站氧化鋁價格持續(xù)強勢上漲，導致電解鋁成本大幅增加。據(jù)測算，九游體育官方網(wǎng)站2024年10月中國電解鋁加權平均完全成本（含稅）為18164元/噸，環(huán)比增822元/噸或4.7%，環(huán)比增速為2021年底以來最高；同比增1834元/噸或11.2%，同比增速為2022年9月份以來最高。同期，電解鋁價格在宏觀環(huán)境向好、成本增加等背景下同步上漲，價格重心繼續(xù)上移，原材料采購期內(nèi)全行業(yè)依舊保持2000元/噸以上利潤。以10月份滬鋁連續(xù)合約均價20725元/噸計算，當月平均利潤為2561元/噸，環(huán)比增182元/噸或7.7%。（安泰科）

　　2.【中色協(xié)有關負責人就當前氧化鋁市場答記者問】我們認為，氧化鋁價格走勢存在非理性因素，資本過度投機炒作明顯。按照當前成本和價格測算，氧化鋁行業(yè)平均利潤達2000元/噸以上，不可持續(xù)。一是希望各方對市場要心存敬畏，遵守規(guī)則，認清基本面，守住底線，有關機構要繼續(xù)加強監(jiān)管，杜絕惡意炒作；二是電解鋁產(chǎn)能有“天花板”，同時當前氧化鋁供需也基本平衡，不支撐價格持續(xù)過快攀升，氧化鋁期貨價格呈“近高遠低”結構也說明對遠期價格并不看好；三是要防范氧化鋁價格不合理上漲，鋁產(chǎn)業(yè)鏈要高度重視由此帶來的不利影響。歷史經(jīng)驗告訴我們，大漲后必有大落，合適相對穩(wěn)定的價格才有利于產(chǎn)業(yè)鏈供應鏈健康發(fā)展。（中國有色金屬報）

　　3.【財政部：關于調(diào)整出口退稅政策的公告】財政部、稅務總局就調(diào)整鋁材等產(chǎn)品出口退稅政策有關事項公告如下：一、取消鋁材、銅材以及化學改性的動、植物或微生物油、脂等產(chǎn)品出口退稅。二、將部分成品油、光伏、電池、部分非金屬礦物制品的出口退稅率由13%下調(diào)至9%。三、本公告自2024年12月1日起實施。本公告所列產(chǎn)品適用的出口退稅率以出口貨物報關單注明的出口日期界定。（財政部網(wǎng)站）

　　4.【尼日利亞ALSCON電解鋁廠即將復產(chǎn)】中國化學工程集團公司（CNCEC）與BFI集團簽署了一項協(xié)議，通過提供關鍵的天然氣處理和發(fā)電支持，助力尼日利亞鋁冶煉公司（ALSCON）復產(chǎn)，解決其能源供應問題，為冶煉廠恢復生產(chǎn)和未來擴建奠定基礎。ALSCON位于尼日利亞阿夸伊博姆州，自2012年停產(chǎn)，停產(chǎn)前，該工廠銘牌產(chǎn)能為9.6萬噸，俄鋁（UC RUSAL）控股85%。然而，目前尼日利亞政府與俄鋁存在股權爭議。BFI集團作為該項目私有化的核心投資者，旨在恢復并提升該廠產(chǎn)能，將其提升到19.3萬噸，并配套建立一個540MW的發(fā)電廠。（SMM）

　　5.【2024年10月電解鋁產(chǎn)能產(chǎn)量】據(jù)統(tǒng)計，2024年10月份國內(nèi)有效建成產(chǎn)能4451.85萬噸，國內(nèi)運行產(chǎn)能4375.8萬噸，較上月產(chǎn)能增加21.5萬噸，環(huán)比提高0.49%；較去年同期增加80萬噸，同比上漲1.86%。10月份產(chǎn)能運行率為98.3%，較上月運行率提高0.48個百分點，較去年同期運行率提高1.99個百分點。2024年10月份國內(nèi)原鋁產(chǎn)量為370.46萬噸，較上月增加13.94萬噸，環(huán)比提高3.91%，同比增加2.47%，折合日產(chǎn)量11.95萬噸，年化產(chǎn)量4373.82萬噸。2024年1-10月份原鋁總產(chǎn)量3563.77萬噸，同比增加3.95%。（愛擇咨詢）

　　要提高快速學習、快速反應的能力。我們這份職業(yè)的目的是研究最重要的矛盾點，把握行情，不是做某個商品的百科全書。所以要有針對當前矛盾，迅速搜集相關信息，并形成有依據(jù)的見解。通過國內(nèi)外網(wǎng)絡資料，各方數(shù)據(jù)庫，新聞媒體，電話產(chǎn)業(yè)人士，遍讀行業(yè)報告等方式，用一切可能的手段，不辭辛苦，把問題搞清楚。研究員只有具備這樣的快速研究能力，才能讓一絲絲的靈感不被錯過，撥開云天見月明，形成有洞察力的見解。

　　利用產(chǎn)業(yè)周期的思維，把眼光放長放遠，對于行情要有想象力，也要有判斷大行情的魄力和格局。把未來20%以上的價格波動作為自己的研究目標，而不能僅盯著短期的一個開工率或庫存來做短期行情。決定商品大方向的就是產(chǎn)業(yè)周期，不能解決的矛盾點可能會產(chǎn)生極端行情，研究員應該把產(chǎn)業(yè)周期和關鍵矛盾點作為價格判斷的發(fā)力點。大格局出來后，去跟蹤每個階段的利潤、庫存、開工等短期指標，看是否和大格局印證從而做出后續(xù)的思考和微調(diào)。長周期和短期矛盾共振行情會大而流暢。

　　以求真的態(tài)度去研究和交易。不要怕與眾不同，不要怕標新立異，要有獨立思考的精神。創(chuàng)造價值的過程一定不是尋找同行認同的過程，而是被市場認同的過程。

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