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上行。結(jié)合最新的10月密歇根大學(xué)消費(fèi)者信心指數(shù)不及預(yù)期以及最新初請失業(yè)金人數(shù)超預(yù)期的情況看，經(jīng)濟(jì)、勞動力市場降溫仍是趨勢，但短線看，中東地緣政治風(fēng)險(xiǎn)或下降，上行驅(qū)動有限，或維持震蕩態(tài)勢，關(guān)注本周公布的新屋開工數(shù)據(jù)。維持長線看多方向不變，謹(jǐn)慎操作，注意止盈止損。
銅：10月15日，滬銅2411報(bào)收76520元/噸，-1.29%；SMM1#電解銅升貼水平均價(jià)收于50元/噸，環(huán)比+80元/噸；LME0-3升貼水為-133美元/噸，環(huán)比+8美元/噸；精廢價(jià)差收于1432元/噸，環(huán)比-333元/噸。上期所銅倉單數(shù)量較前一交易日環(huán)比+5699噸至66640噸。LME銅庫存較前一交易日環(huán)比-4725噸至288125噸。
昨日滬銅價(jià)格小幅下跌，現(xiàn)貨升貼水較上日漲80元/噸，整體下游需求仍維持剛需采購，市場成交平淡。日內(nèi)受到朝鮮與韓國地緣沖突影響致使資金情緒有所回落，國內(nèi)股市與商品表現(xiàn)均偏弱，銅價(jià)亦有下行。
近期驅(qū)動邏輯：供應(yīng)方面，礦端現(xiàn)貨市場保持穩(wěn)定，TC價(jià)格維持低位，精廢價(jià)差低位顯示廢銅供應(yīng)偏緊，整體供應(yīng)擾動仍存。下游終端企業(yè)節(jié)后復(fù)產(chǎn)以及補(bǔ)庫需求弱于預(yù)期，主要受到銅價(jià)高位壓制，預(yù)計(jì)銅價(jià)震蕩。
碳酸鋰：核心邏輯：供給方面，.廠家產(chǎn)量未有明顯下滑趨勢，鹽湖未正式進(jìn)入減產(chǎn)，整體供給維穩(wěn)。需求方面，正極材料開工小幅回落，新能源汽車銷售國慶前后表現(xiàn)較好，新車發(fā)布以及消費(fèi)政策有力緩解市場觀望情緒，總體來看，減產(chǎn)利好實(shí)質(zhì)性推動基本面力度不佳，負(fù)反饋中間階段上下空間皆有限，近期仍處于宏觀政策窗口期，盤面波動較強(qiáng)。
鋁：期貨端，10月15日，滬鋁2411低開低走，報(bào)收于20605（-275）元/噸，較前一交易日跌1.32%，滬鋁加權(quán)成交量30.4萬手（-35073手），持倉量45萬手（+1576）。現(xiàn)貨端，10月15日，佛山均價(jià)20630（+70）元/噸，采購意愿弱，成交一般；華東均價(jià)20810（+70）元/噸，剛需采購，成交一般；中原均價(jià)20780（+60）元/噸，成交一般。鋁棒加工費(fèi)盤整，成交不佳。庫存：Wind數(shù)據(jù)，10月14日鋁錠社庫65.5萬噸，較10月10日下降2萬噸。10月14日鋁棒社庫13.27萬噸，較10月10日上升0.11萬噸。觀點(diǎn)邏輯：云南枯水期或不限產(chǎn)，另有貴州四川新疆地區(qū)鋁廠復(fù)產(chǎn)，四季度電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能有一定上升空間。鋁下游開工率保持平穩(wěn)，目前身處傳統(tǒng)旺季，加上政策利好，需求或進(jìn)一步提升。當(dāng)周鋁錠庫存下降。財(cái)政政策積極，或再度提振市場情緒，有利于長期價(jià)格，而近期漲幅較大，建議等待回調(diào)后低多機(jī)會。
氧化鋁：期貨端，10月15日，氧化鋁2411低開低走，報(bào)收于4688（-130）元/噸，較前一交易日跌2.7%，氧化鋁加權(quán)成交量128.3萬手（+29.1萬手），持倉量29.6萬手（+40381）。現(xiàn)貨端，10月15日，氧化鋁現(xiàn)貨價(jià)格大漲，山東、河南、山西、廣西、貴州、新疆氧化鋁均價(jià)分別為4405元/噸、4435元/噸、4500元/噸、4365元/噸、4370元/噸、4850元/噸，價(jià)格分別上漲95元/噸、95元/噸、95元/噸、100元/噸、100元/噸、95元/噸，受限于國產(chǎn)礦復(fù)產(chǎn)緩慢，加之四季度云南或不再限產(chǎn)，幾內(nèi)亞消息擾動，氧化鋁現(xiàn)貨供應(yīng)略緊，下游冬儲備貨意愿積極，價(jià)格持續(xù)大漲。觀點(diǎn)邏輯：國產(chǎn)礦增量有限，幾內(nèi)亞和國內(nèi)消息擾動較多，海外氧化鋁價(jià)格接連大漲，短期或仍將刺激中國市場神經(jīng)，進(jìn)口倒掛，推升出口意愿。四季度電解鋁產(chǎn)能或?qū)⒗^續(xù)提升，鋁廠對氧化鋁提前冬儲意愿較高，進(jìn)一步加劇現(xiàn)貨緊張程度。庫存低位，宏觀情緒向好，氧化鋁近月強(qiáng)勁，近強(qiáng)遠(yuǎn)弱持續(xù)，暫不宜摸頂。建議觀望或正套。
滬鎳：現(xiàn)貨方面，SMM電解鎳均價(jià)134900元/噸，金川鎳135800元/噸，鎳豆133950元/噸，印尼內(nèi)貿(mào)紅土礦1.2% 24.4美元/濕噸，菲律賓0.9% 38.5美元/濕噸，礦價(jià)有下跌趨勢。宏觀方面，美國仍有降息預(yù)期，大選之爭仍有一定不確定性，國內(nèi)降準(zhǔn)后開啟一系列政策刺激消費(fèi)，整體宏觀情緒偏強(qiáng)。
基本面方面，節(jié)前降息落地情緒利好逐漸消退，盤面價(jià)格逐步回歸基本面，節(jié)前下游補(bǔ)庫提振需求，但市場仍顯過剩，俄羅斯表示或限制鎳出口，但是目前未落地，10月底開始的Prabowo Subianto領(lǐng)導(dǎo)的下一屆政府將繼續(xù)推進(jìn)印尼礦產(chǎn)資源下游發(fā)展議程。海外鎳仍有較大的變動預(yù)期，需持續(xù)關(guān)注。國內(nèi)需求方面，不銹鋼廠仍處虧損狀態(tài)，宏觀回暖帶來的需求實(shí)質(zhì)性回暖未證實(shí)，目前仍處于負(fù)反饋階段。方面，三元材料開工持續(xù)提升，前驅(qū)體訂單提升有限，整體需求提振有限。庫存方面，LME庫存提升，上期所庫存環(huán)比降低?？偠鴣砜矗枨蠖唐诟纳齐y以成為主要驅(qū)動，供應(yīng)壓力仍較大，宏觀政策提振下可能有小幅增長，但難大幅脫離基本面，近期震蕩偏強(qiáng)。
