在新能源汽車產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展下，產(chǎn)品聚焦于新能源汽車領域的友升股份也快速壯大。

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　　近日，上海友升鋁業(yè)股份有限公司(以下簡稱“友升股份”)正式向證監(jiān)會遞交IPO注冊申請，距其通過上市委會議審核僅過去一周時間。本次IPO，公司擬計劃募集資金24.71億元，用于云南友升輕量化鋁合金零部件生產(chǎn)基地項目(一期)、年產(chǎn)50萬臺(套)電池托盤和20萬套下車體制造項目，以及補充流動資金。友升股份表示，“希望通過本次上市進一步增強公司的資本實力和行業(yè)影響力，完善公司治理機制，夯實經(jīng)營基礎，全面提升核心競爭力，致使公司成為全球汽車工業(yè)優(yōu)秀供應商?！?

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　　近年來，各大電動汽車整車廠商普遍采取輕量化解決方案，而鋁合金因其較低的密度和優(yōu)質(zhì)的性能比重，在大幅降低車身重量同時，兼具了突出的安全性能，被廣泛應用于汽車輕量化領域，尤其是在重量占比較高的汽車的門檻梁、電池托盤、保險杠、副車架等汽車結構件領域。

　　據(jù)招股書披露， 作為我國較早開始研發(fā)與生產(chǎn)汽車鋁合金零部件的公司，友升股份的產(chǎn)品主要聚焦于新能源汽車領域，已經(jīng)形成門檻梁系列、電池托盤系列、保險杠系列、副車架系列等多產(chǎn)品體系。 從公司市場拓展情況看，公司憑借著先進的技術工藝、強大的產(chǎn)品開發(fā)實力和規(guī)?；漠a(chǎn)品交付能力，產(chǎn)品先后得到了全球領先的新能源汽車整車廠商特斯拉、蔚來汽車、北汽新能源、廣汽集團、吉利集團、賽力斯的高度認可。2020年以來，在全球新能源汽車產(chǎn)業(yè)蓬勃發(fā)展下，公司業(yè)務進入到快速發(fā)展階段。

　　目前來看，友升股份因前期的技術沉淀和工藝積累，在高性能鋁合金新材料、先進加工工藝和輕量化終端產(chǎn)品設計三大方面已經(jīng)形成多項核心技術。譬如在先進加工工藝方面，公司通過自主研發(fā)彎曲設備、機加工專機、鉚接設備等加工設備，對鋁合金精密加工、彎曲成型、焊接等工序進行改善，有效提升加工精度、輪廓度，提高了生產(chǎn)的效率和質(zhì)量穩(wěn)定性。

　　需要指出的是，汽車鋁合金零部件行業(yè)內(nèi)的市場競爭也是比較激烈的，代表性公司有和勝股份、旭升集團、文燦股份、新鋁時代等，它們均為友升股份在招股書選中的同行業(yè)對比公司。

　　其中，和勝股份、新鋁時代和友升股份一樣，均采用的是擠壓成型工藝，下游客戶主要為新能源領域整車企業(yè)或電池生產(chǎn)企業(yè)，并且和勝股份和友升股份均有電池托盤產(chǎn)品；旭升集團的生產(chǎn)工藝和產(chǎn)品類型與友升股份存在一定差異，但下游客戶類型與友升股份具有一定可比性，均以特斯拉、蔚來汽車等新能源汽車整車廠商為主，是其競爭對手；文燦股份的生產(chǎn)工藝與友升股份存在差異，但其車身結構件占比較高，新能源汽車客戶亦有一定占比，也是友升股份的競爭對手。

　　截至2024年末，旭升集團、文燦股份、和勝股份和新鋁時代的營業(yè)收入分別為44.09億元、62.47億元、33.33億元和19.06億元，九游體育官方網(wǎng)站資產(chǎn)規(guī)模分別為139.89億元、86.79億元、40.00億元和32.42億元， 友升股份的營收規(guī)模和資產(chǎn)規(guī)模分別為39.50億元和41.35億元。

　　據(jù)中國汽車工業(yè)協(xié)會統(tǒng)計，2022年我國新能源汽車銷售數(shù)量為688.70萬輛，同比增長95.60%，2023年我國新能源汽車銷售數(shù)量為949.50萬輛，同比增長37.90%， 2024年我國新能源汽車銷售數(shù)量為1286.60萬輛，同比增長35.50%。2020年至2024年復合增長率76.59%。 隨著消費者對新能源汽車認可度越來越高，新能源汽車市場已經(jīng)由政策驅動轉向市場驅動。

　　在新能源汽車產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展下，作為鋁合金汽車零部件制造商的友升股份近年也發(fā)展迅速。 2022年至2024年(報告期)，公司分別實現(xiàn)營業(yè)收入23.50億元、29.05億元和39.50億元，同比增長55.51%、23.61%和35.98%；凈利潤分別為2.33億元、3.21億元和4.05億元，同比增長80.48%、37.84%和26.13%。

　　從收入構成情況看，門檻梁系列產(chǎn)品是友升股份最核心的產(chǎn)品。 近年來，門檻梁系列產(chǎn)品為公司創(chuàng)造的收入不斷增長， 報告期分別實現(xiàn)8.55億元、10.63億元和17.48億元，營收貢獻占比從2022年的36.36%提升到2024年的44.25%。

　　友升股份的第二大類產(chǎn)品為電池托盤系列，此類產(chǎn)品貢獻的收入也實現(xiàn)持續(xù)增長， 2022年到2024年，分別實現(xiàn)4.31億元、6.66億元、10.64億元，營收貢獻占比分別為18.33%、22.91%和26.94%。

　　保險杠系列為其第三大類產(chǎn)品， 該類產(chǎn)品收入報告期內(nèi)存在一定波動，分別實現(xiàn)4.48億元、4.97億元和4.21億元， 營收貢獻占比分別為19.06%、17.12%和10.66%。

　　與保險杠系列營收貢獻表現(xiàn)相似的還有副車架產(chǎn)品， 報告 期分別實現(xiàn)收入2.27億元、2.71億元和1.26億元， 營收貢獻占比分別為9.64%、9.34%和3.18%。

　　對于友升股份營業(yè)收入的快速增長，在上市委審核會議上，上市委要求公司結合主要產(chǎn)品市場空間、國內(nèi)新能源汽車行業(yè)特點與競爭格局、技術及新材料替代、新車型推出周期及產(chǎn)品競爭力，說明經(jīng)營業(yè)績增長的可持續(xù)性。

　　值得一提的是，在友升股份營業(yè)收入快速增長的同時，公司的應收賬款也在快速增加。 據(jù)招股 書披露，報告期各期末，友升股份的應收賬款余額分別為6.98億元、9.44億元和13.53億元，增長率分別為35.21%、35.13%和43.40%， 應收賬款余額占營業(yè)收入的比例則相應為29.71%、32.48%、34.25%。2023年和2024年的應收賬款規(guī)模增速已經(jīng)超過了同期營業(yè)收入的增速。

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　　報告期內(nèi)，友升股份計提的應收賬款壞賬準備余額分別為3580.39萬元、4903.95萬元和6970.15萬元。 這些壞賬準備的計提，一方面會直接影響企業(yè)當期的利潤,另一方面如果出現(xiàn)信用減值損失，也需要予以計提。數(shù)據(jù)還顯示， 報告期內(nèi)，友升股份計提的信用減值損失金額分別為1436.93萬元、九游體育官方網(wǎng)站1554.49萬元和3717.00萬元。友升股份表示，主要系公司計提應收款項和應收票據(jù)壞賬準備形成。

　　大量應收賬款出現(xiàn)，影響到了友升股份的應收賬款回款情況。據(jù)招股書披露，報告期內(nèi)，公司的應收賬款周轉率分別為3.87次/年、3.54次/年和3.44次/年， 周轉能力呈現(xiàn)減弱趨勢。與同行業(yè)公司相比，前文提到的旭升集團、文燦股份、和勝股份、新鋁時代四家同行業(yè)公司的應收賬款周轉率均值則分別為5.03次/年、4.90次/年和5.49次/年，明顯高于友升股份。

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　　對于巨額應收賬款存在可能帶來的風險，友升股份在招股書中也表示，若未來汽車行業(yè)景氣度下降或公司主要客戶生產(chǎn)經(jīng)營發(fā)生不利變化，應收賬款不能按期收回，可能出現(xiàn)因應收賬款發(fā)生壞賬而給公司現(xiàn)金流、經(jīng)營業(yè)績帶來負面影響的風險。

　　那么，友升股份的經(jīng)營性現(xiàn)金流情況如何呢？從公司披露的數(shù)據(jù)來看，其2022年至2024年的經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為0.49億元、0.38億元和-2.53億元，其中2024年凈流出金額比2022年和2023年的凈流入總額還多。

　　對此，友升股份表示，報告期內(nèi)，公司鋁水、鋁棒和鋁型材等原材料采購以預付為主，而產(chǎn)品銷售回款有一定賬期，隨著公司經(jīng)營規(guī)模不斷擴大，經(jīng)營性應收賬款逐年增加，同時，客戶采用銀行承兌匯票結算的金額不斷增加，公司將部分承兌匯票進行貼現(xiàn)籌資或背書采購機器設備等長期資產(chǎn)，使得經(jīng)營性現(xiàn)金流入減少。

　　從友升股份貨幣資金角度來看，報告期各期末，公司貨幣資金也在不斷減少。數(shù)據(jù)顯示， 報告期，友升股份的貨幣資金分別為4.10億元、1.36億元和0.84億元。2024年期末的貨幣資金余額下降明顯， 為2022年的約五分之一。

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　　對于友升股份的應收賬款問題，上交所在問詢函中要求其結合客戶類型、客戶資質(zhì)、信用政策等因素，分析主要客戶應收賬款與其收入的匹配性；同時，還要求其結合報告期內(nèi)對主要客戶的結算方式、信用政策的變化和收入變動情況，分析是否存在變更結算方式或延長信用期以增加銷售的情況，主要客戶信用期與應收賬款周轉率是否匹配等。