2024年報(bào)點(diǎn)評(píng)：2024年歸母凈利潤(rùn)+221%，球鋁促進(jìn)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)趨向高端化

　　投資要點(diǎn)事件：公司發(fā)布2024年年報(bào)，2024年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收為2.55億元，同比增長(zhǎng)34.99%，歸母凈利潤(rùn)為0.39億元，同比增長(zhǎng)221.44%；扣非歸母凈利潤(rùn)為0.33億元，同比增長(zhǎng)43.61%。營(yíng)收大幅增長(zhǎng)主要是公司積極開拓市

　　事件：公司發(fā)布2024年年報(bào)，2024年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收為2.55億元，同比增長(zhǎng)34.99%，歸母凈利潤(rùn)為0.39億元，同比增長(zhǎng)221.44%；扣非歸母凈利潤(rùn)為0.33億元，同比增長(zhǎng)43.61%。營(yíng)收大幅增長(zhǎng)主要是公司積極開拓市場(chǎng)，電子陶瓷用九游體育官方網(wǎng)站粉體、高壓電器用粉體等產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)銷售收入同比大幅增長(zhǎng)所致；訂單總量較上年增長(zhǎng)，經(jīng)營(yíng)情況穩(wěn)中向好。

　　產(chǎn)能倍增+產(chǎn)品結(jié)構(gòu)趨向高端化，盈利能力將顯著提升：（1）公司2025年將正式進(jìn)入產(chǎn)能釋放新周期。公司新增6萬(wàn)噸產(chǎn)能，包括5萬(wàn)噸電子陶瓷與電子玻璃、5千噸勃姆石、5千噸球形氧化鋁。此外，年產(chǎn)5千噸高導(dǎo)熱粉體材料生產(chǎn)線已建設(shè)完成，目前處于試生產(chǎn)階段。產(chǎn)能將在未來(lái)兩年均勻增長(zhǎng)釋放。（2）公司2025年新投產(chǎn)5千噸球鋁，產(chǎn)品售價(jià)相較于原有售價(jià)大幅提升。精細(xì)氧化鋁市場(chǎng)格局呈金字塔型結(jié)構(gòu)，我們預(yù)計(jì)產(chǎn)品售價(jià)大幅提升將提升公司盈利能力，推動(dòng)公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。

　　在研產(chǎn)品推動(dòng)產(chǎn)品體系豐富，促進(jìn)對(duì)新的高端應(yīng)用領(lǐng)域的挖掘與覆蓋：（1）在研的Low-α射線球形氧化鋁粉體取得階段性成果，這是公司在高性能芯片封裝材料領(lǐng)域的重要一步。高端精細(xì)氧化鋁材料的研發(fā)成果，豐富了公司的產(chǎn)品線，有助于公司進(jìn)一步拓展高端應(yīng)用市場(chǎng)，形成多層次矩陣式產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。（2）目前產(chǎn)品正處于從實(shí)驗(yàn)室走向產(chǎn)業(yè)化的落地階段。該產(chǎn)品的生產(chǎn)線升級(jí)改造已進(jìn)行設(shè)備安裝調(diào)試，待成功實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化后，將增強(qiáng)公司的盈利能力。球鋁材料九游體育官方網(wǎng)站的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)空間大，其行業(yè)出現(xiàn)持續(xù)高速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，球鋁有望使公司盈利能力大幅提升。

　　持續(xù)創(chuàng)新研發(fā)投入，以創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)內(nèi)生發(fā)展，搭建高層次研發(fā)平臺(tái)：（1）公司2024年投入研發(fā)費(fèi)用1101萬(wàn)元，同比+23.25%。鄭州市人民政府決定組建第二批鄭州市產(chǎn)業(yè)研究院，組建由公司牽頭的鄭州市先進(jìn)氧化鋁材料及陶瓷膜產(chǎn)業(yè)研究院。有利于公司進(jìn)一步提升創(chuàng)新能力和研發(fā)水平。（2）公司推動(dòng)產(chǎn)學(xué)研協(xié)同創(chuàng)新等重點(diǎn)環(huán)節(jié)協(xié)同聚力。與河南省科學(xué)院等聯(lián)合開展產(chǎn)學(xué)研合作課題研究，加快推進(jìn)微波熱解制備第三代半導(dǎo)體封裝用陶瓷粉體、高純納米級(jí)氧化鋁制備工藝等新產(chǎn)品的研發(fā)。

　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：因公司產(chǎn)能需逐步釋放，我們下調(diào)公司盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2025-2027年的歸母凈利潤(rùn)分別為0.58/0.74/0.85億元（2025-2026前值為0.60/0.83億元），對(duì)應(yīng)EPS分別為0.55/0.70/0.80元/股（2025-2026年前值為0.56/0.78元/股），公司對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)的PE分別為62/48/43倍，基于公司未來(lái)成長(zhǎng)性及下游市場(chǎng)需求增長(zhǎng)迅速，我們預(yù)計(jì)公司即將進(jìn)入高質(zhì)量快速發(fā)展階段，維持“買入”評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：（1）原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；（2）新業(yè)務(wù)發(fā)展不達(dá)預(yù)期；（3）宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)及產(chǎn)業(yè)政策變化。